La crescita del Pil italiano registrata nel secondo trimestre 2015 è stata determinata dall’andamento favorevole del settore manifatturiero e dei servizi. Attività finanziarie e assicurative +1,6%.
Il quadro internazionale
Nel corso del mese di agosto il rallentamento dell’economia cinese ha accentuato la correzione sui mercati azionari, in seguito contrastata dalle evidenze positive relative al ciclo statunitense. Nel complesso lo scenario internazionale appare caratterizzato da un elevato grado di incertezza.
Negli Stati Uniti la revisione della stima del Pil ha corretto al rialzo la crescita del secondo trimestre (dal +2,3% al 3,7% la variazione congiunturale su base annua). L’aggiornamento dei dati riflette l’inversione di tendenza dell’export e della spesa pubblica, oltre che l’accelerazione della spesa per consumi e per investimenti fissi non residenziali. L’indicatore del clima di fiducia dei consumatori del Conference Board, dopo la discesa in luglio, ha segnato un rimbalzo in agosto.
I miglioramenti del mercato del lavoro (l’occupazione non agricola è cresciuta in luglio di 215 mila unità) hanno dissipato i timori relativi all’evoluzione economica nel breve termine. La produzione industriale totale è cresciuta in luglio (+0,6% sul mese precedente) mentre la spesa per consumi (+0,2% in luglio in termini reali rispetto a giugno) continua a essere sostenuta da una dinamica positiva del reddito disponibile (+0,4% nello stesso mese).
Nell’area euro, la ripresa economica è attesa evolvere secondo un ritmo moderato. Nel secondo trimestre il Pil ha evidenziato una leggera decelerazione (+0,3% su base congiunturale, dopo +0,4% del primo). I segnali provenienti dagli indicatori congiunturali appaiono contrastanti. In agosto l’indicatore del clima di fiducia (ESI) ha segnato un marginale incremento, sintesi di una flessione dell’industria e di un miglioramento negli altri settori;
le attese dei consumatori hanno invece evidenziato un leggero rafforzamento. A luglio il volume delle vendite al dettaglio è cresciuto (+0,4%) mentre il tasso di disoccupazione è diminuito (10,9% in luglio). La crescita marginale dell’indice €-coin in agosto fornisce indicazioni sulle prospettive di una evoluzione dell’attività economica su ritmi moderati.
Le incertezze sull’andamento ciclico della Cina hanno rafforzato le spinte al ribasso del prezzo del petrolio: in agosto le quotazioni del Brent si sono avvicinate alla soglia dei 40 dollari a barile, per poi risalire verso i 50 dollari in coincidenza con la ripresa dei mercati finanziari (-15% nella media del mese rispetto a luglio).
L’euro si è apprezzato nei confronti del dollaro durante le turbolenze sui mercati azionari (fino a toccare quota 1,15) per poi invertire la tendenza con la diffusione dei dati di contabilità nazionale statunitensi (+1,3% l’apprezzamento medio in agosto). Secondo i dati del Central Plan Bureau, in giugno gli scambi di beni in volume hanno segnato una ripresa su base congiunturale del 2% dopo il -1,3% del mese precedente.
La variazione acquisita per l’intero 2015 è tornata positiva (+0,6%), su livelli inferiori alle previsioni prevalenti di inizio 2015.
La congiuntura italiana
Imprese
Nel secondo trimestre l’attività produttiva ha confermato i risultati positivi registrati a inizio anno. La crescita del Pil (+0,3% rispetto al trimestre precedente) è stata determinata da un aumento del valore aggiunto dei servizi (+0,3%) e dell’industria in senso stretto (+0,2%) mentre è tornata negativa
la dinamica delle costruzioni (-0,7%).
Dal lato della domanda, all’incremento congiunturale dei consumi (+0,4%) si è associata una riduzione degli investimenti totali (-0,3%), sintesi della flessione di quelli in costruzioni (-0,8%) e nei mezzi di trasporto (-2,7%) e dell’aumento degli investimenti in macchinari e attrezzature (+0,6%).
Per la componente estera, i dati di contabilità nazionale segnalano nel secondo trimestre dell’anno una crescita congiunturale più intensa per le importazioni (+2,2%) rispetto alle esportazioni (+1,2%). Questa dinamica riflette, secondo le statistiche sul commercio estero, il rallentamento delle vendite verso i mercati extra Ue (dal +2,9% nel primo trimestre allo +0,4% nel secondo trimestre) e un significativo aumento dell’import (dal +0,3% al +6,7%). Nel periodo in esame risultano in crescita le importazioni per tutte le tipologie di prodotti, con intensità maggiori per gli acquisti di beni strumentali (+6,8%) ed energetici (+14,4%).
Nel settore manifatturiero, in agosto l’indicatore del clima di fiducia ha segnato una lieve diminuzione attribuibile all’andamento nel comparto dei beni intermedi.
Permangono le difficoltà nel settore delle costruzioni. Il valore aggiunto è tonato a diminuire (-0,7%) dopo la variazione positiva registrata nel primo trimestre. Tuttavia da giugno 2015 il clima di fiducia ha mostrato segnali di rafforzamento, prefigurando un’inversione di tendenza dei ritmi produttivi nei prossimi mesi.
Nel secondo trimestre, il settore dei servizi ha contribuito all’evoluzione del valore aggiunto con risultati positivi nei principali comparti, a eccezione dei servizi di informazione e comunicazione (-1,6% rispetto al trimestre precedente). Gli incrementi più elevati sono stati registrati per le attività finanziarie e assicurative (+1,6%) e per le attività professionali e di supporto (+0,8%).
Gli indici trimestrali del fatturato dei servizi, misurati a prezzi correnti, indicano una crescita tendenziale nel secondo trimestre nel commercio e riparazione di autoveicoli e motocicli (+9,9%), nell’attività dei servizi di alloggio e ristorazione (+2,9%) e nel commercio all’ingrosso (+2,6%). Ad agosto gli indicatori del clima di fiducia delle imprese nei servizi di mercato si sono mantenuti su livelli elevati.
Andamento dei prezzi e prospettive nel breve
In agosto l’inflazione al consumo è rimasta stabile, confermandosi sul valore leggermente positivo degli ultimi due mesi. In base alla stima provvisoria, il ritmo di crescita annuo dell’indice per l’intera collettività (NIC) è risultato pari allo 0,2%. La dinamica dei prezzi continua a risentire della fase deflativa dei beni energetici, il cui contributo negativo si è nuovamente ampliato in seguito ai recenti sviluppi sui mercati internazionali (-6,3% la caduta annua in agosto).
L’assenza di tensioni dal lato delle determinanti interne dei costi contribuisce a mantenere moderata la dinamica delle componenti di fondo. Al netto di energetici, alimentari e tabacchi, l’inflazione è risultata pari a +0,7% (stabile rispetto a luglio). L’evoluzione dei prezzi in Italia risulta in linea con quella nell’area dell’euro. Solo nell’ultimo mese la dinamica inflativa Italiana è risultata più accentuata (+0,2% per l’area euro, +0,5% per l’Italia la crescita annua in termini di indici armonizzati). L’allargamento del differenziale inflazionistico è ascrivibile a un più ampio ribasso degli energetici per l’area euro (-7,1%), maggiormente reattivi ai movimenti dei prezzi internazionali. Il divario relativo alla inflazione core si mantiene su valori estremamente contenuti (+0,1 punti percentuali), grazie soprattutto ad una dinamica nei servizi inferiore a quella media europea.
Le attese degli operatori scontano per l’autunno un andamento dei prezzi ancora moderato: la politica dei listini per le imprese che producono beni di consumo si conferma molto cauta, senza evidenti modifiche rispetto agli ultimi mesi. Tra i consumatori aumenta leggermente la quota di chi si aspetta una ripresa dei prezzi, all’interno di un quadro di sostanziale stabilità.
Prospettive di breve termine
Nel secondo trimestre l’economia italiana ha confermato le indicazioni di crescita emerse a inizio anno. Il miglioramento è stato trainato dalla dinamica positiva nell’industria manifatturiera e nel comparto dei servizi. Con riferimento agli indicatori qualitativi, l’indice composito del clima di fiducia delle imprese italiane ha mostrato ad agosto una lieve riduzione in presenza di un aumento del clima di fiducia dei consumatori. Entrambi gli indicatori si mantengono su livelli comunque elevati.
La crescita economica è dunque attesa proseguire a ritmi moderati. Sulla base del modello di previsione di breve termine dell’Istat, la variazione congiunturale reale del Pil prevista per il terzo trimestre è pari a +0,3%, con un intervallo di confidenza compreso tra +0,1 e +0,5%. In presenza di un rallentamento delle esportazioni, condizionate dalla decelerazione delle economie dei paesi emergenti, la domanda nazionale (al netto delle scorte) è attesa fornire il principale contributo positivo al Pil.
In questo scenario, la crescita acquisita per il 2015 è pari allo 0,7%. Istat.it
